存托凭证_Depositary Receipt

什么是存托凭证 (DR)？

存托凭证（Depositary Receipt, DR）是一种由银行发行的可转让证明，代表在当地证券交易所交易的外国公司的股份，为投资者提供了持有外国公司股权的机会。这为投资者提供了一种在国际市场上交易的替代方案。

最初的存托凭证是一种实物证书，允许投资者在其他国家持有股份。其中最常见的类型是美国存托凭证（American Depositary Receipt, ADR），自20世纪20年代以来为公司、投资者和交易者提供了全球投资机会。[1]

主要要点

• 存托凭证（DR）是一种可转让证明，代表在当地证券交易所交易的外国公司的股份。
• 存托凭证允许投资者在不直接参与外国市场交易的情况下，持有外国公司的股权。
• 存托凭证使投资者能够通过购买不同市场和经济体的公司股票来实现投资组合的多样化。
• 存托凭证比直接在外国市场购买股票更为便利且成本更低。

理解存托凭证（DR）

存托凭证使投资者能够持有在外国证券交易所上市公司的股票。通过存托凭证，投资者无需直接与外国市场的证券交易所交易，而是与本国的主要金融机构进行交易。这通常减少了费用，且比直接在国外市场购买股票方便得多。[2]

美国存托凭证

投资者可以通过美国存托凭证（ADR）在美国获取外国股票。ADR仅由美国银行发行，针对在美国交易的外国股票，包括美国证券交易所（AMEX）、纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克（Nasdaq）。当投资者购买美国存托凭证时，该凭证以美元计价。实际的基础证券则由一家位于美国以外的金融机构持有，而不是由全球性的机构持有。[3]

ADR是购买外国公司股票的绝佳方式，能够获得资本收益并可能收到股息，即公司向股东支付的现金。资本收益和股息均以美元支付。

ADR持有者无需使用外币进行交易，因为ADR以美元交易并通过美国结算系统清算。美国银行要求外国公司向其提供详细的财务信息，使投资者更容易评估该公司的财务健康状况，相较于仅在国际交易所交易的外国公司。

ADR实例

ICICI银行有限公司在印度上市，通常不对外国投资者开放。但ICICI银行拥有一份由德意志银行发行的美国存托凭证，该凭证在NYSE交易，大多数美国投资者可以访问。[4] 这使其在投资者中更具可获取性。

重要提示： 请参阅我们关于ADR基础知识的深入教程，以获取更多关于存托凭证的见解。

全球存托凭证

存托凭证以全球存托凭证（Global Depositary Receipts, GDR）、欧洲存托凭证和国际存托凭证的形式扩展到全球其他地区。ADR在美国国家证券交易所交易，而GDR通常在伦敦证券交易所等欧洲证券交易所上市。ADR和GDR通常以美元计价，但也可以以欧元计价。

GDR的运作方式与ADR类似，但相反。希望其股票在伦敦证券交易所上市的美国公司可以通过GDR实现。该美国公司与伦敦存托银行签订存托凭证协议。然后，伦敦银行根据两国的合规要求在英国发放股票。[5]

存托凭证的优势

存托凭证对投资者具有吸引力，因为它们允许投资者实现投资组合的多样化并购买外国公司的股份。多样化是一种投资策略，旨在构建一个包含多个行业广泛股票的投资组合。通过使用存托凭证以及其他投资来实现多样化，能够避免投资组合在单一持股或行业上的过度集中。

存托凭证为投资者提供基础股份的利益和权利，包括投票权和股息。它们能够打开投资者原本无法进入的市场。

存托凭证比直接在外国市场购买股票更为便利且成本更低。ADR帮助减少每笔交易可能产生的管理和费用。

注意： 存托凭证帮助国际公司在全球范围内筹集资本，并鼓励国际投资。

存托凭证的缺点

存托凭证的一大缺点是，投资者可能会发现许多存托凭证并未在证券交易所上市，可能仅由机构投资者进行交易。

存托凭证的另一个潜在缺点是其相对较低的流动性。买卖双方数量较少，可能导致进入和退出头寸的延迟。在某些情况下，它们可能还伴随较高的管理费用。

像ADR这样的存托凭证并未消除基础股份在另一个国家的货币风险。以欧元支付的股息会在扣除转换费用和外国税收后转换为美元。转换按存托协议进行。汇率波动可能会影响股息支付的价值。

投资者仍然面临经济风险，因为外国公司所在国家可能会经历经济衰退、银行倒闭或政治动荡。存托凭证的价值因此可能波动，并受到该外国国家潜在风险的影响。[6]

此外，持有未由公司支持的证券存在风险。存托凭证可能随时被撤回，股份出售和收益分配给投资者的等待时间可能很长。

常见问题

如何完成存托凭证交易？

通常，外国上市公司会聘请金融顾问，以帮助其在想要创建存托凭证时应对监管问题。该公司通常还会使用一家国内银行作为保管银行，以及目标国的经纪人。国内银行会在公司所在国的交易所上市该公司的股份，例如纽约证券交易所（NYSE）。[3]

存托凭证如何征税？

美国存托凭证所获得的股息和收益以美元支付，扣除费用和国外税收。大多数银行会预扣以覆盖外国税收，但全部收入仍需报告，并有可能在您的美国税务申报中被征税，这可能导致双重征税，除非采取措施予以避免。[7]

什么是“赞助”ADR？

赞助的美国存托凭证是存托银行与外国公司及其保管银行合作发行的。否则，ADR由拥有外国公司普通股的经纪人或交易商发行。未赞助的ADR通常不在交易所上市。[3]

结论

通过购买存托凭证，您可以避免直接与外国证券交易所交易，但DR既有优点也有缺点。它们便利，且由于费用通常较低，交易成本可能低于直接交易。但投资也可能受到经济风险和外国国家情况的影响，且DR的流动性并不特别强。您进行的交易可能会受到一些延迟的影响，因此，请确保您能够承受这些状况。

参考文献

[1] J.P. Morgan. "Depositary Receipts."

[2] Office of Government Ethics. "American Depositary Receipt."

[3] Investor.gov. "Investor Bulletin: American Depositary Receipts."

[4] Deutsche Bank. "ICICI Bank Ltd."

[5] Deutsche Bank. "GDRs."

[6] Investor.gov. "International Investing."

[7] Internal Revenue Service. "Memorandum: Depositary Receipts Programs," Pages 2-3.